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张忆东:突围中国核心资产的新征程

发布时间:2019-09-06 点击数:

  7月27日下午,博时基金与深圳证券交易所联合主办的“投资·价值·发现者”大型公益投教活动在深圳香格里拉举行,这是一场面向公众投资者的公益投教分享活动。会上,兴业证券全球首席策略分析师张忆东为各位投资者分享了主题为《突围,中国核心资产的新征程》的脱口秀,他表示,目前中短期行情因存在三大变数仍处于“2019年N型走势、一波三折”的趋势下,但中国核心资产在此逆境中也存在崛起的机会,核心资产已经成为赢家的主战场。应对“夏日寒风”,我们相信伟大都是“熬”出来的,精选中国各领域核心资产,时间终会成为投资决策的好友。

  历史可借鉴,2019年类似2005年和2013年都是新牛市的起点,较为相似的是底部区域、牛熊转折期、行情N型走势和行情一波三折,不同的是2019年政治经济环境更加有利、回撤空间可控、时间换空间。

  而目前仍存在三大变数,其一是中美经贸关系“战”还是“和”?贸易战的长期趋势现在难下断言,但下半年中美贸易和谈重启并非不可能;其二是中国经济政策方面,“放水刺激”还是“忍痛改革”?其三是美国股市趋势,中短期“调整”还是“强势”?

  由此,我认为行情的节奏将维持“2019年N型走势、一波三折”判断,熬过“夏日寒风”,准备“秋季行情”。

  股市突围的基础是确定性业绩基础上的“便宜是硬道理”。首先,中国经济周期性下行叠加中美贸易战、科技战的升级,中国各领域加速结构分化,部分核心资产盈利能力未受到严重损害,甚至有望强化赢家通吃的大趋势;其次,具备全球配置及长期配置吸引力的核心资产明显增多。

  投资的赢家之道或是以长打短,核心资产成为赢家的主战场。大国博弈背景下的投资突围之道主要有三点。第一是以长打短,寻找未来的大趋势。中美博弈的长期化使得中国继续对外开放仍是正确应对之道,中国企业开始全球布局的新阶段;中国经济也将面对步入中低速发展的新阶段,必须注重社会公平和法律、规则,消费与创新是经济转型的必然选择,消费的新模式、新需求,人工智能AI为代表的科技应用需求开始爆发。其次,把握中国金融体系重构的战略机遇期也是其中重要一点。金融供给侧改革的内涵从去杠杆走向结构调整,进一步增强金融服务实体经济能力、推动资源流向更有效率、更符合经济发展方向的地方。参考80年代“里根新政”与美国股市的良性关系互动,为90年代美股大牛市奠基。资本市场投资者结构重建和规则重建,有助于中国资本市场从偏重融资的“周期博弈的绞肉机”慢慢成为“融资与投资并重”的“长期价值的挖掘机”。第三,要提高上市公司治理水平和盈利能力。包括重视微观、淡化宏观,中国各领域都将加大分化,核心资产将呈现竞争力不断提升的大趋势;而我们借鉴美股,80年代宏观风险的洗礼和改革红利交织,美国最优秀企业的盈利能力和竞争力持续改善。在借鉴日股方面,股市泡沫破灭后,具有核心竞争力的公司依然走出长牛;而中国科技公司、制造业公司也开始以“自主创新”为“护城河”的高水平全球化征程。

  在投资策略方面,到底该如何应对“夏日寒风”呢?这取决于资金性质。二、三季度宏观风险的洗礼之下,核心资产有望被砸出“黄金坑”,维持“2019年类似2005、2013年是新牛市的起点,行情N型走势”的判断,而新牛市是核心资产的牛市。

  具体而言,短期考核的绝对收益型资金方面,左侧频繁交易不如避险、不折腾;短期考核的相对收益型资金方面,做交易也不如调整持仓,精选最具性价比的核心资产,防止“伪核心资产”的基本面触雷、防止“抱团取暖”高估值拥挤交易下的短期踩踏风险;长线配置资金方面,在中国核心资产的战略机遇期,利用市场调整、逢低布局。

  在投资主线上,离不开“与时间赛跑”这一主题。中短期来看,精选消费及服务业相关龙头并重视盈利和估值的性价比,立足于下半年的减税、扶贫、稳定就业、刺激内需及相关政策,可以继续掘金食品饮料、医药、教育、家电、社会服务业、电商及其他新兴消费服务业;中长期来看,精选“补短板”领域的科技龙头并防止估值泡沫,聚焦政策扶持之外的真正“自主可控”的科技实力、盈利能力;长期来看,利用“黄金坑”布局中国“最硬的核心资产”,包括难以替代或者不可复制的品牌消费品,也包括金融、地产、机场等“类债券”行业最具竞争优势的优质龙头企业。

  风险提示:海外市场调整可能超预期的风险、中国经济政策收紧超预期的风险、香港绿财神报彩图 适当参赛雅典奥运会后的2,大国博弈可能超预期的风险

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